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2024年 第33卷 第2期 刊出日期：2024-02-25

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理论分析与方法探讨

基于多因素分析的机场任务指派建模与仿真

田倩南, 李杰, 李昆鹏, 郭群

2024, 33(2):  1-8.  DOI: 10.12005/orms.2024.0036

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机场任务指派问题是一个复杂的组合优化问题,属于NP-hard问题。本文研究了考虑任务部分覆盖率、资格匹配度等多因素的指派问题,通过分析研究问题,建立整数规划模型,对模型进行分析并提出有效不等式,应用CPLEX优化软件对不同因素的实际数据进行仿真测试,数值实验结果表明:1)该模型的可行性与有效性;2)对不同规模的实际数据求解发现,即使覆盖率设置高达80%,目标函数的均值依然提高9.6%;当同时考虑资格匹配度时,目标函数均值也能提高6.98%;3)对考虑不同属性因素数据的测试结果对比发现,降低任务对资格的要求对目标函数产生的影响最最大,目标函数均值增加量高达27.96%,从而对任务完成率影响更直观。研究可以有效提高机场的运行效率和任务完成率,为企业实际运营决策提供科学依据。

考虑电-热储能协同的综合能源系统规划优化研究

李涛, 马裕泽, 宋志成, 伊力奇, 李昂

2024, 33(2):  9-16.  DOI: 10.12005/orms.2024.0037

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针对传统电化学储能造价高导致我国可再生能源消纳困难问题,提出一种考虑电-热储能协同的综合能源系统最优化规划方法。分析铅酸电池和蓄热罐的物理特性,建立其状态表征模型;设计电-热储能系统融合平抑可再生能源出力波动、保障供需平衡、峰谷套利三种功能场景的协同运行策略,建立考虑电-热协同的规划优化策略;基于最优化理论,以年总成本最小为优化目标,提出一种考虑电-热储能协同的综合能源系统规划优化模型,并以改进粒子群算法对模型进行求解。算例结果表明,所提出的模型能够有效提升能源系统的可再生能源消费占比。

有剩余保修时间阈值的可更新产品检测和预防更换建模与优化

杨艳妹, 王丽英, 刘宝友

2024, 33(2):  17-21.  DOI: 10.12005/orms.2024.0038

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基于两阶段的故障过程概念,对可更新保修产品,进行了有剩余保修时间阈值的周期检测和预防更换建模与优化。产品保修期分为两阶段:检测更换期和最小维修期。检测更换期开始于产品开始运行,当剩余保修期等于阈值时结束。最小维修期是检测更新期结束后直到保修服务终止的一段时间。在检测更换期,制造商进行等间距的周期性检测。如果检测发现产品处于缺陷状态或发生故障,将立即更换。在最小维修期,制造商为了降低服务成本,不实施检测和更换,对发生的故障只进行最小维修。从制造商角度出发,得到使单位时间内平均保修费用最小的剩余保修时间阈值和检测间隔。

乡村振兴背景下生鲜农产品上行集货路径优化研究

葛显龙, 杨斯然

2024, 33(2):  22-28.  DOI: 10.12005/orms.2024.0039

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农产品上行“最先一公里”的集货问题是乡村经济发展中的重要一环,集货的效率直接影响农产品上行运输的经济成本。针对偏远农户集货成本高、集货不便问题,设计考虑农户协作的运输模式,建立协作距离最小化模型,实现偏远农户的协作匹配。在此基础上,以运输成本、货损成本、协作成本最小化为目标,建立农产品上行集货路径优化模型,并设计改进的节约里程-禁忌搜索算法进行求解。最后,案例分析的结果表明,本文所提出的模型和算法是有效的。

考虑回收商公平关注的闭环供应链微分博弈模型

舒亚东, 代颖, 马祖军

2024, 33(2):  29-34.  DOI: 10.12005/orms.2024.0040

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由制造商、零售商和多个回收商组成的闭环供应链中,回收商可能会关注与制造商之间的利润分配是否公平,策略空间为(关注,不关注),制造商也可能会考虑回收商对公平分配的关注,策略空间为(考虑,不考虑)。本文以Shapley值为公平参考点,基于微分博弈理论,在四种策略组合下探讨闭环供应链均衡解。研究表明:激烈的竞争会导致闭环供应链效率降低,渠道领导者制造商有必要控制渠道的竞争强度;回收商的回收努力水平改变逆向渠道定价决策的同时,也改变了正向渠道的定价决策;相较于“被动”考虑回收商的公平关注,制造商“主动”考虑回收商公平关注时回收转移支付最小,而回收商却付出更多的回收努力,从而使得闭环供应链回收渠道声誉最好,制造商、零售商以及回收商的利润都得到了改进,同时回收了更多的废旧产品,有利于闭环供应链的可持续发展。

考虑不公平厌恶偏好与议价能力的交替出价谈判博弈研究

冯中伟, 马燕, 傅端香

2024, 33(2):  35-42.  DOI: 10.12005/orms.2024.0041

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对Fehr和Schmidt的不公平厌恶模型进行修正,考虑议价能力的影响,以Nash谈判解作为参与人的公平参考水平,研究参与人具有不公平厌恶偏好的Rubinstein谈判博弈问题。构建子博弈完美均衡,并在其满足无延迟和稳定性两个性质的条件下,证明该子博弈完美均衡的唯一性,分析子博弈完美均衡的性质。结果表明:当两个参与人的均衡报价使得最先提出报价的参与人的份额低(或高)于其公平参考水平时,该参与人的收益与参与人的不公平厌恶偏好呈正(或负)相关关系;较高的议价能力可能对参与人不利;当两次连续出价之间的时间间隔趋于零时,参与人的均衡份额取决于两个参与人贴现率的比值。

决策者期望下虚拟孵化生态系统的群体最优利益分配模型

王超发, 杨德林

2024, 33(2):  43-48.  DOI: 10.12005/orms.2024.0042

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基于生态系统的群体决策者对其孵化项目所获得的收益预期(分为乐观和悲观两类),构建了决策者期望下虚拟孵化生态系统的群体最优利益分配模型,并给出了考虑群体加入意愿的最优利益分配约束条件。最后,通过洪泰智能制造案例分析了群体最优利益分配对其乐观(和悲观)期望值的敏感性。结果表明:在某群体持乐观期望情形下,其最优利益分配为孵化项目所得总利益的线性增函数,为联盟所有成员乐观期望值总和的线性减函数;在边际贡献相同情况下,群体最优利益分配从大到小依次为孵化器、高校或科研机构、创投机构和中介机构。结论不但弥补了“互联网+”下虚拟孵化器的模型分析理论,而且对虚拟孵化器的创新决策具有现实指导意义。

考虑对称交互熵的对偶犹豫模糊企业环境行为决策模型分析

曲国华, 栗赟余, 曲卫华, 董丹琪, 叶佳蒙

2024, 33(2):  49-56.  DOI: 10.12005/orms.2024.0043

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顺应绿色新发展理念,建设高质量生态文明,提升企业环境治理能力现代化水平,企业环境行为指标已逐渐被纳入投资者考量范围。本文针对第三方国际环境审计平台对企业环境行为评价的问题,研究面向对偶犹豫模糊评价信息的聚类方法。首先,定义对偶犹豫模糊相对熵与对称交互熵,并基于信息论角度提出一个新的对偶犹豫模糊相似度公式;然后,构造相似系数矩阵,并基于编网聚类方法对对偶犹豫模糊集进行聚类。最后,以不同指标权重下评价企业环境行为优劣程度为例进行计算,并与使用传统相关系数聚类方法所得结果进行对比,说明在考虑决策者提供的信息量较大的情况下,本文方法概念清晰、计算简单、分辨率高,是一种更加灵活、全面的多层次评价方法,为完善企业环境评价系统的构建提供了一种新思路。

融合注意力机制的自编码器推荐算法

王永, 刘岽, 杜锡为, 肖玲

2024, 33(2):  57-63.  DOI: 10.12005/orms.2024.0044

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为充分获取用户的个性化信息,提高推荐算法的准确性,提出了一种融合注意力机制的自编码器推荐算法。所提算法首先针对数据中蕴含的低阶特征和高阶特征,专门设计了相应的特征提取模块,增强传统编码器的泛化能力和记忆能力,然后利用注意力机制对特征进行融合,得到关于用户偏好信息的向量表示,并通过解码器预测用户对物品的购买意愿,最终实现个性化推荐任务。在ML-100K,ML-1M和Yahoo Music三个数据集上进行实验,并与主流个性化推荐算法进行对比,本文算法在Precision,Recall,F1值和归一化折损累计增益(NDCG)四个指标上均有较大的提升。在互联网推荐场景下,本文算法能够充分挖掘出用户的偏好信息,为用户提供高质量的推荐结果即给出合理的物品购买决策建议,从而最大化满足用户需求。

在线极速问诊的非线性价格模型研究

李佩伦, 尹秋菊, 颜志军

2024, 33(2):  64-70.  DOI: 10.12005/orms.2024.0045

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在线极速问诊是在线医疗平台根据患者病情,快速分配诊疗医生的一种咨询服务,而价格是患者选择在线极速问诊服务的关键影响因素。现有关于在线服务价格的研究大多采用线性成本函数,无法体现患者心理价位及单位变动成本递减对价格的影响。文章基于参考价格效应和极大值原理,分析了需求、成本和参考价格之间的相互作用,利用反馈函数刻画了单位成本的边际递减性,建立了在线极速问诊服务价格模型,并提出了长时期和短时期内的动态价格策略。结果表明,参考价格和服务价格具有强相关关系,并且服务价格主导下的患者价格记忆能力对参考价格有负向的影响。另外,相对于短期价格策略,长期价格策略更需要减缓价格的变动以求稳定的利润。

考虑可再生能源配额的风水火多能源电力系统年度调度模型

陈道平, 廖海凤, 谭洪

2024, 33(2):  71-77.  DOI: 10.12005/orms.2024.0046

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通过分析配额制的实施对购电策略的影响,建立考虑可再生能源配额的风水火多能源电力系统的年度调度模型。为减小计算负担,将月度的负荷与风电用数个典型场景及其占比来表示。提出能够自动选择最佳聚类数的改进k-means算法,并应用于典型场景生成过程中。将同一天的负荷与风电的历史数据曲线拼接为一条功率曲线,并基于改进k-means算法进行聚类,得到考虑负荷与风电时序相关性的典型场景。仿真结果表明:(1)所提典型场景生成方法对年度电量刻画的精度平均提高了12.7%,由其所生成典型场景的平均符合率提高了20.25%,所提方法具有更好的年度电量刻画效果和更高的平均场景符合率;(2)当绿色证书的价格高于风电与火电价格差值时,实施配额制后能够提高风电的消纳量,这对绿色证书价格的确定具有重要参考价值。

多元利益主体目标下的可重入层流手术绿色调度

黄丽, 叶春明, 耿凯峰

2024, 33(2):  78-85.  DOI: 10.12005/orms.2024.0047

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针对考虑患者、医院、社会多方利益下的可重入层流手术绿色调度问题,提出了混合优化算法INSGAII-LS以同时最小化三个目标:平均患者术前等待感知时长、层流手术中心使用时长和层流手术中心碳排放。首先,算法创新设计了合作搜索策略、种群初始化策略、变尺度交叉与变异策略,LS深度搜索迭代策略,以增强解空间的搜索能力;然后,根据问题特点设计了数据驱动解码策略,并通过三种解码策略对比实验,验证了本文提出的解码策略的有效性;最后,通过不同规模数值实验和仿真案例测试了本文算法相比于其他有效算法(IMSSA,IMOGWO,NSGA-II)的优越性和稳定性。案例仿真发现,决定手术中心使用时长的关键因素是对患者的排序;而手术中心使用时长的缩短并不直接导致碳排放量的减少,还需关注手术室的累积碳排放量。因此,层流手术室的调度在层流手术规划中至关重要。研究结果可为层流手术绿色调度多目标优化提供方法借鉴和决策参考。

突发疫情下考虑供应中断风险的制造商采购策略研究

李晓萍, 周程程, 郎骁

2024, 33(2):  86-92.  DOI: 10.12005/orms.2024.0048

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突如其来的新冠肺炎疫情给我国人民的生命安全与经济活动带来了巨大的影响,供应链作为经济活动的重要组成部分,不可避免地遭受了冲击,如何应对供应链中断风险是企业面临的重要挑战。论文研究供应链中断风险情况下制造商采购策略,通过引入期权契约,构建不同情形下由低价不可靠的主供应商、高价可靠的后备供应商和风险规避制造商组成的采购模型,并得出以下结论:市场需求和采购价格是影响制造商最优采购量的重要因素,其中当主供应商出现中断时,其可靠性也是影响制造商采购的因素;当市场需求,主供应商的可靠性和成本等影响因素变化时,制造商对主供应商的最优采购决策、对供应链中断应急策略的选择都将发生变化;当且仅当主供应商的供应价格小于制造商向市场销售该产品销售价格和自身制造成本之差时制造商的最优采购量随着期权执行价格增加而增加。

应用研究

不对称信息下的提成制销售激励合同设计

陈植元, 张蕊, 段婷婷

2024, 33(2):  93-100.  DOI: 10.12005/orms.2024.0049

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代理商销售模式下,不对称信息对制造商产品定价与销售合同设计的影响越来越不容忽视。本文基于委托代理模型,分别构建了两种信息情况下提成制激励合同模型,对比分析了信息不对称下产品定价与代理商提成的关系,以及信息不对称对代理商收益、制造商利润的影响。研究发现,制造商最优定价与高需求实现概率和努力成本密切相关,当高需求市场实现概率较小且努力成本较高时,制造商将放弃对代理商的激励,并设定较低产品价格。当制造商激励代理商努力时,不对称信息有利于提高代理商期望收益,但会降低制造商期望利润,不影响价格高低。此外,不对称信息会缩小制造商可接受的努力成本区间,当代理商努力成本较大时,制造商会因薪酬支出过高而放弃对代理商的激励,而不对称信息使得代理商薪酬进一步提高,使得制造商更倾向于不激励代理商努力,相应定价也随之降低。

行为归因审计:基于行为与情境的复杂交互效应

李昆, 谭春桥

2024, 33(2):  101-107.  DOI: 10.12005/orms.2024.0050

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不同于传统的静态账项数据,组织内的群体或个体行为作为一种特殊的动态数据,已被视为改善效率、赋能创新、构建动态能力的战略性要素投入,因此在国内外企业组织的内审体系中,对行为审计的重视与投入持续加强。然而,实践中以理性“经济人”为假设的行为合规审计,存在动机归因缺失的逻辑断裂,仅仅依据“问题行为”揭露的审计发现导致审计取证信度不充分,将由此引发系统性审计风险。为此,本文在环境“行为人”假设基础上,针对组织内非目标、非合规、非效率、非合作、非安全等非社会期望“问题行为”构建了“情境-心理-行为”的整合性归因审计范式,通过经典行为归因理论的次序化嵌入,对“问题行为”的最佳审计时机、动机归因稳定性检验、关联情境下行为归因穿行分析等关键问题经行了系统论证。本文所形成的研究观点以及提出的行为归因方法构建建议及对策,对于完善和优化行为审计方法体系、促进企业组织的审计监管水平具有重要的理论借鉴意义。

基于EVT-Copula-CoVaR的石油市场对中国碳市场风险溢出效应研究

陈迪, 胡海青, 张欢

2024, 33(2):  108-115.  DOI: 10.12005/orms.2024.0051

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石油是全球碳排放的重要来源,而碳排放权交易市场是节能减排的有效工具,将石油市场与碳市场进行关联分析,特别是考虑到中国特殊的制度设计问题,测度国内外石油市场对中国不同碳市场的风险溢出效应受到理论界和实务界的关注与重视。本文在考虑到市场极端风险的基础上,选取2014年4月2日至2019年10月31日国内外石油市场与5个交易较活跃的中国碳市场的碳价格数据作为研究样本,构建EVT-Copula-CoVaR模型量化分析石油市场对中国碳市场的风险溢出效应。研究表明,国内外石油市场的风险事件对各碳市场均产生正向溢出效应,且对比不同碳市场可发现同一置信水平下石油市场对碳市场的风险溢出强度从大到小依次为:湖北、广东、深圳、北京、上海。同时,对比国内外石油市场发现,国外石油市场对碳市场的风险溢出效应更大。研究结论有助于丰富和延伸我国碳市场与石油市场之间的联动机制研究,同时对我国碳市场的稳定发展及风险管理具有重要的意义。

处理面板数据的偏序综合评价方法

岳立柱, 崔亚华, 许可

2024, 33(2):  116-122.  DOI: 10.12005/orms.2024.0052

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作为主流处理截面数据的多准则综合评价方法,面对“升级”版的截面即面板数据,几乎失去了“评价”能力。由于时间权重难以通过经验或理论途径获取,使得依赖多个指标进行集结的聚合函数无法运算,导致无法比较方案。应用易于获取的时间权重空间代替时间权重作为聚合函数参数,围绕权重空间极值点集构建偏序关系,进而运行聚合函数实施方案比较。结果表明:只要明确时间和指标各自的权重空间,便能通过偏序Hasse图表达评价结果,不仅能比较优劣,还能反映稳健程度。最后,通过辽宁省14个城市物流行业的面板数据,可以看出偏序综合评价方法不仅能有效处理面板数据,同时具有稳健和分层的特色功能。

考虑政府参与的区域能源互联网协同演化研究

陈娟, 高江梅

2024, 33(2):  123-129.  DOI: 10.12005/orms.2024.0053

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区域能源互联网将为“双碳”目标的实现提供安全经济的保障,聚焦其市场建设中存在的市场体系不完善、运行机制不健全等问题,构建了能源产品交易者、第三方服务商和能源互联网平台的三方市场主体演化博弈模型,分情景分析了能源互联网市场建设不同阶段的主体均衡策略,初期存在市场失灵需要引入政府监管,待市场机制完善后,政府仅充当“守夜人”即可实现市场的稳定均衡。研究发现:第一,在REI市场建设初期,交易者和服务商容易存在损人利己的机会主义行为,需要政府通过REI平台发挥监管职能;进入成熟期后,主体间的良性合作无需政府监管便可实现系统稳定均衡,并产生社会正外部效应。第二,主体的初始意愿较低时往往需要平台起到示范作用刺激均衡实现;平台通过政府激励和处罚发挥监管职能,适当的政府激励和较强的处罚力度能够刺激均衡实现。第三,平台可以通过控制搭便车收益来抑制市场中的机会主义行为,促进博弈系统实现理想均衡。

政府规制下信息茧房对公众认知行为影响研究

谢荣见, 刘冬菊, 贾玉财

2024, 33(2):  130-136.  DOI: 10.12005/orms.2024.0054

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自媒体过度使用个性化推荐技术,桎梏了信息的自由流动,降低信息流转效率,导致公众受困于信息茧房,而相关部门规制不严、惩罚力度不够、公众投诉失效等加剧了这一现象。文章构建政府、自媒体和公众之间的三方演化博弈模型,系统分析政府规制下各方的策略选择过程,通过MATLAB仿真分析不同政策的规制效果,并讨论各关键性要素变化对三方策略选择的影响。研究结果表明:信息规制需要政府投入成本建立有效的规制措施;政府通过加大惩罚额等规制措施可有效提升自媒体合规运营概率,对达到演化稳定状态具有极大影响,并保障演化稳定下的信息自由流通;自媒体合规运营产生的收益影响其合规运营意愿;约束并规范自媒体行为,营造全面异质信息环境,可有效防范公众陷入信息茧房。

第三方环境信息平台参与下供应商污染问题协同治理研究

纪祥, 王玖河, 隋依庭

2024, 33(2):  137-143.  DOI: 10.12005/orms.2024.0055

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本文探讨了第三方环境信息平台参与下,制造商与银行对供应商污染问题的协同治理。首先,通过构建演化博弈模型,分析制造商、供应商与银行在不同阶段的策略;其次,以平台提高制造商污染信息获取能力的程度为依据提出治理方案,并设计动态收费机制;最后,通过Matlab仿真检验治理方案与两种收费机制的治理效果。研究表明:(1)制造商污染信息获取能力是有效协同治理的前提;(2)在治理方案中,更高程度地提高制造商污染信息获取能力或者一定程度提高能力且加大订单激励的效果更好;(3)当制造商污染信息获取能力较强且供应商利润水平较低时,动态收费机制更有效。因此,政府应推进环境信息公开,为平台、制造商与银行的协作建立基础,进而多方形成合力共同治理供应商污染问题。

中国资本市场融券卖空提价规则的市场质量影响研究——基于计算实验的视角

周融天, 熊熊, 崔毅安, 杨宗杭, 张晓瑄

2024, 33(2):  144-150.  DOI: 10.12005/orms.2024.0056

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本文从计算实验的视角出发,通过构建具有A股市场微观结构以及交易行为特征的人工股票市场,研究A股卖空限制中的提价规则调整对市场质量的影响。研究发现:取消A股融券提价规则后,融券市场活跃度明显提升,市场成交量和流动性指数有所提升,但由于激进交易者存在,市场波动性显著增加,买卖价差有所扩大,定价效率发生显著恶化。因此,出于风险控制考虑,本文建议继续维持A股融券提价规则不变。

知识图谱视角下我国股票市场风险传染研究

贺毅岳, 戴欣远, 高妮

2024, 33(2):  151-157.  DOI: 10.12005/orms.2024.0057

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以我国A股上市公司大数据为基础,深入分析上市公司之间的多层网络关联关系,构建上市公司关联知识图谱,进而提出基于个性化PageRank算法的风险随机游走模型,对风险传染过程进行模拟。首先,运用爬虫技术获取上市公司的多维度关联数据,进而通过实体消歧和实体统一处理实现知识的获取和融合,构建A股上市公司的关联知识图谱;其次,运用图论基本原理将关联图谱转化为风险传染图谱,并将个性化PageRank风险随机游走模型引入到风险图谱中,对突发风险事件的传染过程进行高效的可视模拟和预测。本文所构建的知识图谱包含约15万个节点、18万条关系,支持可视化查询、智能化推理和风险传染模拟多重功能,从人工智能视角为金融风险传染这一复杂过程的模拟计算和高效预警提供了新的研究思路和方法,可为金融风险智能监管等研究提供有益参考。

基于信息敏感性的信贷资产证券化交易决策研究

幸丽霞, 王雅炯

2024, 33(2):  158-164.  DOI: 10.12005/orms.2024.0058

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本文论证了信贷资产证券化市场中交易机构的交易决策逻辑,基于信息敏感性角度,分析了一种新的资产证券化市场风险形成机制,并采用国内银行间债券市场的数据进行了验证。结果表明,结构化金融技术的运用,可以降低有基础资产支持的债券的信息敏感性,提高债券的流动性,但流动性助推下的信贷资产证券化市场很有可能积累风险。信息敏感性与金融市场发展成熟度、风险偏好变化相关,直接影响交易机构的交易决策,当资产支持证券信息敏感性出现变化,若市场中的交易机构无法以合理的成本,通过获取私有信息有效评估风险,将通过交易决策助推债券市场流动性的反转,进而影响金融系统的稳定性。为了防范信贷资产证券化市场的潜在风险,建议引入更多高风险债券专业投资人,完善资产支持证券存续期的信息披露,发展“投资人付费”的再评级市场,通过提高债券的信息敏感性,增强资产支持证券市场应对风险冲击的能力。

得零售者可以得天下——基于银行利润效率视角

刘妍, 宫长亮, 曾刚, 李琦

2024, 33(2):  165-171.  DOI: 10.12005/orms.2024.0059

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零售业务作为商业银行的基础业务和战略性业务,已经成为中国银行业整体收入增长的主要动力。本文以我国48家商业银行2011—2021年的数据为研究对象,以产出定位的非单调异质性随机前沿方法为基础,测度了商业银行的利润效率水平,并利用2SLS探究零售业务对银行利润效率的整体影响。研究发现,银行零售业务的发展能够有效地提高银行的利润效率,尤其是信用卡业务对利润效率的正向影响最大,个人住房抵押贷款对利润效率的影响次之,消费贷和经营贷的影响最小;第二,国有银行、股份制银行的零售业务对利润效率的促进程度远高于城商行和农商行;第三,中国银行业利润效率整体呈上升趋势,其中,股份制银行的利润效率水平位居榜首,城商行利润效率自2011年以来一路上升,2021年增长到0.5872,而农商行的利润效率水平最低。

基于“分解-重组-预测-集成”模式的Heston期权定价模型

姚远, 张朝阳, 赵阳, 李艳, 李方方, 黄蕾

2024, 33(2):  172-178.  DOI: 10.12005/orms.2024.0060

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精准合理地期权定价对于改善市场流动性、优化投资者结构、稳定金融市场拥有重要意义。本文提出了一种结合“分解-重组-预测-集成”思想的Heston期权定价模型,该模型利用Heston模型进行初始定价,通过自适应噪声完全集合经验模态分解(CEEMDAN)对定价误差进行分解与重构,获得高频项、低频项及趋势项,然后使用门控循环单元(GRU)估计高频项及低频项,使用差分整合移动平均自回归(ARIMA)估计趋势项,所有估计值集成汇总得到定价误差估计值,最后使用定价误差估计值对Heston模型的初始定价结果进行修正后获得最终定价结果。使用华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF和嘉实沪深300ETF期权数据验证模型,实证结果显示,在模型结构更加简单的基础上,本文提出模型的精度普遍优于基准模型。

转融券制度与企业信息透明度

潘凌云

2024, 33(2):  179-183.  DOI: 10.12005/orms.2024.0061

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从2010年开始,卖空机制正式引入中国资本市场。与此同时,有关卖空机制对我国上市公司盈余管理的影响也成为文献中的热点问题,但已有文献尚未解决卖空机制与盈余管理之间的内生性问题。本文以我国独有的转融券制度作为自然实验,运用DID模型研究卖空约束放松与企业盈余管理的因果关系。实证结果表明:首先,基准回归结果表明,卖空约束放松后,企业盈余管理水平明显下降;其次,异质性分析表明,卖空约束放松对企业盈余管理的抑制效应在高成长性企业和民营企业中表现更加明显;最后,机制检验表明,卖空约束放松主要通过高管权益薪酬渠道对盈余管理产生抑制效应。以上研究表明,监管部门应该不断完善融券制度,降低卖空交易成本,为卖空投资者创造更大的操作空间,如此方能提升公司治理水平,并约束企业行为,由此为有效保护投资者奠定良好的资本市场基础。

宏观经济对股市波动的影响——基于GARCH-MIDAS-RTSRV模型的证据

刘丽萍, 杨天兴

2024, 33(2):  184-189.  DOI: 10.12005/orms.2024.0062

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本文对GARCH-MIDAS模型进行了拓展。首先,在估计GARCH-MIDAS模型的长期波动成分时,采用同时考虑噪声和跳跃影响的稳健双频已实现波动估计量RTSRV来代替传统的已实现波动估计量RV。其次,选取了经济变量并从中提取出主成分,从其水平值和波动率两个层面研究不同主成分对股市波动的影响。研究发现:本文构造的GARCH-MIDAS-RTSRV模型优于传统的GARCH-MIDAS模型,其预测精度更高并且可使投资者获得更高的经济价值;经济变量的主成分和已实现波动率均对股市的波动有显著的影响,并且相较于其水平值,波动率对股市波动的影响更为显著。

金融包容、融资约束缓解与企业家创业精神

安勇

2024, 33(2):  190-196.  DOI: 10.12005/orms.2024.0063

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构建融入金融包容的职业选择模型,从信贷数量效应与成本效应两个维度剖析金融包容发展提升企业家创业精神的理论机制,随后利用面板Tobit模型实证检验金融包容对省际企业家创业精神的影响。研究表明,金融包容提升了企业家创业精神,且2013年金融包容发展战略强化了金融包容的企业家创业精神提升效应。内在机制检验结果表明,缓解融资约束是金融包容提升企业家创业精神的重要渠道。异质性分析发现,金融包容对城镇企业家创业精神的提升作用明显强于乡村,且金融包容尚未能有效缩小两者差距;同时,金融包容的作用效果存在行业差异,其对服务业的提升作用最大,制造业次之,建筑业最小。本文为金融包容如何高效服务实体经济提供了理论解释与依据。

资本市场开放降低了企业的融资成本吗?

耿迎涛, 张涛

2024, 33(2):  197-203.  DOI: 10.12005/orms.2024.0064

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不同于仅从债务或权益融资单一视角的研究,本文选取2011—2019年A股上市公司季度数据,从债务融资、权益融资及加权平均资本成本等测算企业融资成本,判别资本市场开放对企业融资成本的影响。研究发现:资本市场开放会引起企业债务融资成本上升、权益融资成本下降及加权平均资本成本上升;从信息有效性角度的进一步研究发现,提升企业信息披露质量与市场反应信息有效性能够降低资本市场开放对企业债务融资成本的正向影响,增加对权益融资成本的负向影响,并削弱对加权平均资本成本的正向影响。通过科学的理论分析,扭转了市场主体可能存在的资金供给增多会引起融资成本下降的既定认识,并为国家防范资本市场开放可能带来的风险提供了一个新视角和新思路。

管理科学

高管团队异质性、企业风险承担和企业价值

郭焱, 骈宇彤

2024, 33(2):  204-210.  DOI: 10.12005/orms.2024.0065

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本文以2008—2019年深沪两市A股上市企业为样本,实证研究了高管团队(TMT)整体异质性、企业风险承担及企业价值的关系,并基于产权异质性和企业规模视角进行进一步研究。结果显示:TMT整体异质性能够正向影响企业价值,其中年龄、性别、金融背景和海外背景异质性作为主要影响变量;企业风险承担在TMT的年龄、金融背景及海外背景方面的异质性与企业价值间存在中介效应;进一步研究表明,相较于非国有企业,国有企业的TMT异质性对企业价值的影响力度和显著性都较大;国有企业能够显著缓解非国有企业在TMT的教育背景、职能背景、任期三个方面的异质性对企业价值的负向作用。低资产规模企业中TMT异质性对企业价值的影响结果要明显于高资产规模企业。本文首次将TMT异质性、企业风险承担及企业价值纳入一个体系进行研究,且在TMT异质性的衡量指标方面增加了职能背景、海外背景及金融背景三项指标,丰富且深化了高层梯队理论。

考虑激励偏差和公平偏好的创业企业知识转移激励机制

侯英杰, 郭鹏, 赵静

2024, 33(2):  211-217.  DOI: 10.12005/orms.2024.0066

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知识转移是创投与创业企业降低合作风险、提升合作效率的重要途经,如何激励创业企业提高知识转移积极性一直是创业合作的重要议题。考虑到创业合作双方对知识转移内容及行为观测、评估的不一致及由此诱发的激励偏差和公平失衡问题,研究构建了完全理性情形和激励偏差与公平偏好双重作用情形下的创业企业知识转移激励模型,并深入探讨了激励偏差和公平偏好对创投最优激励强度和创业企业知识转移最优努力水平的影响。研究表明:在完全理性情形下,激励偏差与创投最优激励强度呈倒U型关系,与创业企业知识转移最优努力水平正相关;在公平偏好和激励偏差共同作用情形下,创投最优激励强度选择呈现出显著复杂性,需综合考虑公平偏好、激励偏差、知识可转移量和风险成本等因素以实现最优激励,同时公平偏好加剧了激励偏差对创业企业知识转移意愿的影响程度,与知识转移努力水平U型相关。

“政府市场规制+核心企业绿色采购”视角下中小制造企业污染治理策略演化

何奇龙, 唐娟红, 罗兴

2024, 33(2):  218-225.  DOI: 10.12005/orms.2024.0067

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为破解中小制造企业污染治理困境,探索多主体协同治理新路径,本文构建由地方政府、核心企业、中小制造企业构成的三方演化博弈模型,研究地方政府通过市场规制作用于核心企业,核心企业借助供应链主导优势倒逼中小制造企业污染治理的机理,以及合作共治成为演化稳定均衡的条件和影响因素。研究表明:(1)核心企业主导治理的成本越小、声誉奖励或惩罚越大,越能促进核心企业主导治理,而税收优惠规制手段只有在主导治理成本大于两倍的声誉奖励或惩罚时,才发挥正向激励作用。(2)核心企业绿色采购提升了中小制造企业污染治理积极性,而金融机构绿色信贷作为平衡中小制造企业收益的补充方式,在采购量带来的额外收益小于两倍的治理成本时将发挥正向促进作用。(3)媒体曝光率在中小制造企业污染治理净收益大于不治理净收益时,发挥正向激励作用。(4)博弈主体成本收益满足一定条件时,系统演化稳定于理想的均衡状态(1,1,1)。“地方政府市场规制+核心企业绿色采购”视角下三方行为演化机理的研究,为中小制造企业污染协同治理提供了创新思路。

考虑文化因素的团队揭短型知识共享生成机理研究

金辉, 王超伟, 刁品昊

2024, 33(2):  226-232.  DOI: 10.12005/orms.2024.0068

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随着中国企业从“中国制造”加速迈向“中国智造”,高效的团队知识共享日益成为中国企业自主创新的重要基石。聚焦团队情境中的揭短型知识共享,将揭短型知识共享细分为“揭自短”和“揭他短”两种类型,探究了在集体主义、面子取向和团队成员交换协同作用下团队揭短型知识共享意愿的生成机理。通过对长三角地区高新技术企业的286份问卷和情境脚本数据分析,结果表明:(1)集体主义与面子取向对团队揭短型知识共享意愿存在正负二元功效,其中集体主义促进两类揭短型知识共享意愿,面子取向抑制两类揭短型知识共享意愿;(2)在注重“礼尚往来”的关系型中国社会,团队交换关系作为重要的权变机制可同步削弱集体主义和弱面子取向对两类揭短型知识共享意愿的影响功效。

高管团队行为整合对双元创新的影响:组织能力的中介作用和批判性反思的调节作用

奚雷, 彭灿, 李德强

2024, 33(2):  233-239.  DOI: 10.12005/orms.2024.0069

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双元创新是企业在激烈竞争的市场环境中保持领先的关键,是企业持续发展和壮大的重要驱动力。本文以高管团队行为整合、双元创新、组织能力和批判性反思为自变量、因变量、中介变量和调节变量,以209家高新技术企业为实证研究样本,通过理论分析与实证研究,揭示了高管团队行为整合对双元创新的影响,以及组织能力的中介作用和批判性反思的调节作用。研究结果表明:高管团队行为整合对双元创新有显著的正向作用,适应能力仅在高管团队行为整合与突破性创新之间起完全中介作用,协调能力在高管团队与双元创新之间起部分中介作用。批判性反思在高管团队行为整合与双元创新之间起正向调节作用。本研究丰富了双元创新理论研究,从高管团队行为整合视角入手,探究了双元创新的可实现性。实证结果为双元创新的可实现性提供了证据支持,也为企业高管实施双元创新提供了理论指导。